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中评智库：两岸经济政策不确定影响台商投资

http://www.CRNTT.com   2023-10-05 00:02:40

图4：中国大陆经济政策不确定性的变动趋势（2000－2019年）   　　（三）大陆与台湾地区经济政策不确定性的特征事实 　　1、大陆经济政策不确定性的特征事实 　　截至2020年末，国内外关于大陆EPU测度的文献主要有：Baker, Bloom & Davis（2016）、Davis, Liu & Sheng（2019）及Huang & Luk（2020）。这三篇文献关于EPU指数编制均采用基于媒体信息的文本挖掘法，不同之处在于选取的报纸范围和筛选新闻的关键字有所不同。具体而言：EPU指数约等于期间符合EPU关键词集合的新闻篇数除以期间新闻总篇数，再经指标编制技术细节处理后，即可得到标准化的EPU指数。本文主要采用Baker et al.（2016）创设的EPU指数编制出大陆EPU指数作为研究对象。由此，大陆经济政策不确定性如（图4）所示，主要体现为：大陆EPU指数与同期国内外发生的重要事件基本吻合。例如：2014年末，中国大陆进入“新常态”，经济增长放缓，EPU指数有所抬升；2015年，“811”汇改导致人民币汇率大幅贬值，同时EPU指数亦急速升高；2016年初发生A股熔断事件，当年6月英国决定脱欧，当年底美国总统大选特朗普意外胜出，同时大陆经济增长的不明朗程度加深，当年EPU指数快速突破高点；2018年开始，特朗普政府挑起对华贸易争端，中美摩擦加剧，EPU指数随之攀升。 　　图4：中国大陆经济政策不确定性的变动趋势（2000－2019年） 　　资料来源：Baker, Bloom & Davis（2016）。 　　2、台湾地区经济政策不确定性的特征事实 　　台湾地区清华大学黄裕烈等（2019）⑨使用经典的文本挖掘法，基于台湾地区《工商时报》等4份报纸，建构出台湾地区2003—2018年经济政策不确定性指数（图5）。从中得出：台湾地区经济政策不确定性指数与岛内外重要事件发生时间点基本吻合，样本区间内的EPU指数最高点发生在2008年国际金融危机前后。例如：2008年和2016年台湾地区领导人“选举”、2014年“太阳花学运”期间，EPU指数均呈现阶段性抬升。2007年末和2008年初台股大波动以及2015年台股股灾、2016年“景气十连蓝”，EPU指数亦随之明显提升。与此同时，由于台湾地区是对外依赖度高的海岛型经济体，因此，EPU指数在较大程度上还受到国际事件影响。例如：2008年全球金融危机、2009—2010年欧债危机、2011年希腊债务危机以及2016年末特朗普当选美国总统，台湾地区EPU指数均随之较大幅度地走高。此外，黄裕烈等（2019）的研究显示，台湾地区EPU指数的影响因素大多来自于其本身（49.2%），除此之外，还受到其他国家或地区EPU的影响，例如：美国、日本、中国香港、欧洲、大陆的EPU指数影响台湾地区EPU指数分别为：27.0%、20.0%、1.3%、0.7%、1.2%。

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