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中评智库：两岸经济政策不确定影响台商投资

http://www.CRNTT.com   2023-10-05 00:02:40

（四）经济政策不确定性的增长期权效应 　　增长期权（growth options）是指企业通过战略性初始投资获得未来长期发展的战略机会。增长期权理论建立在投资机会具有共享性、产品市场非完全竞争两大基础假设之上（纪益成和陈志军，2014），主要适用于分析企业的R&D投资和战略性投资。由于市场的非竞争性，增长期权的初始投资能降低未来的生产成本，以其他竞争对手所没有的战略优势扩张市场份额。由此，经济政策不确定性越高，增长期权的价值就越大，因此，经济政策不确定性通过增长期权效应可以促进台商大陆投资。此外，经济政策不确定性还将通过研发倒逼机制促进大陆台商的再投资。近年来，大陆科技经费投入力度逐年加大，2018年，大陆R&D经费投入强度提高至2.19%。大陆持续提升的科技创新能力，很大程度上吸引了寻求技术转型升级的台商前来大陆投资。 　　五、结论 　　本文利用台湾上市上柜企业数据、大陆EPU指数、台湾EPU指数，以及台湾对大陆投资的总量层面数据，基于台商对大陆投资的流量、存量特征分析以及对大陆和台湾经济政策不确定性的特征事实分析，研究大陆和台湾经济政策不确定性对台商赴大陆投资的影响机理，得出以下结论： 　　一方面，经济政策不确定性通过实物期权效应影响台商大陆投资。其中，大陆经济政策不确定性通过实物期权效应对台商投资产生负向影响。然而，实物期权效应并非台湾经济政策不确定性推动台商海外投资的主要渠道。第二方面，经济政策不确定性通过金融摩擦效应影响台商大陆投资。其中，通过融资约束度量企业面临的金融市场摩擦，融资约束增大了大陆EPU对台商投资规模的负向影响，增强了台湾EPU对台商大陆投资概率的促进作用。第三方面，经济政策不确定性通过风险偏好效应影响台商大陆投资。通过高管持股比例衡量管理层风险偏好，高管持股比例上升削弱大陆EPU对台商投资规模的抑制作用，高管持股增加强化了台湾EPU对台商投资规模的正向影响。第四方面，经济政策不确定性通过增长期权效应和研发倒逼机制促进台商赴大陆投资和再投资。 　　国家社科基金一般项目“‘一带一路’战略下两岸产业链双向嵌入性研究”（批准号：17BJL062）。

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