中金公司也指出，2024年以来，受益于定期存款利率下调、手工补息整改以及市场较低的风险偏好，理财行业迎来快速增长。进入7月，随着因季末“存款冲量”而流失的理财资金回流以及理财机构发力产品营销，截至7月30日理财规模已达30.3万亿元，目前零售客户、企业客户端均保持较为旺盛的需求。“向前看，理财是否仍能保持较快的增速水平？我们认为，随着定期存款利率的持续下行，同期限理财有望持续实现相对更高的收益，从而吸引零售及企业客户增配。”该机构表示。
“理财收益率相较存款具有比价优势，驱动居民端加剧‘脱媒’。”光大证券研究指出，7月存款利率降息后，居民存款“脱媒”有再度强化概率。7月25日，六大行再次下调存款挂牌利率，股份行随后跟进调整。本轮存款挂牌利率集中调降后，存款利率系统性降至2%以下，一年期定存为1.35%。与之对应，货币市场临时正回购利率为1.5%，若央行提供出清价格，理财体系收益率将继续通过“比价效应”显效，带动居民端存款再“脱媒”。也就是说，7月为理财规模扩张大月，即便进入8月理财扩张的小月，银行体系存款“脱媒”的趋势仍值得关注。
理财产品平均收益率下降
2024年上半年，理财产品整体收益稳健，累计为投资者创造收益3413亿元，同比增长3.11%。其中，银行机构累计为投资者创造收益727亿元；理财公司累计为投资者创造收益2686亿元。2024年上半年，理财产品平均收益率为2.80%。
华泰证券固收研究团队指出，2024年上半年理财产品平均收益率较2023年的2.94%下降，主要因为2022年底理财赎回潮后，2023年年初信用利差处于高位，全年信用利差大幅压缩，给理财带来较多收益。而2024年上半年债市机会主要存在于长久期债券，对于偏好短久期的理财而言，整体获利较小。
“根据银行业理财登记托管中心数据，2024年上半年理财产品平均收益率为2.80%，较2023年下降14个基点。”光大证券研究表示，据其测算，收益率并未因叫停“手工补息”存款产生阶跃式变化，预估主要由于三方面因素，一是金融机构类“手工补息”资金占比较低；二是“手工补息”存款结息周期较短，缩小潜在收益缺口；三是叫停“手工补息”存款对净值的影响在实操中或有可行缓释方式，例如理财资产端前期积累了一定安全垫，有助于通过“以丰补歉”，提升估值韧性；同时，拉长核算确认期也有助于避免瞬时冲击。但严监管环境下，随着高息存款、信托平滑机制等配置方式受限，后续理财净值波动压力加大或不可避免。 |
