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| 美国就业市场走向或受两种相对强弱因素影响，美联储政策短期“观望”意愿或提升，中长期则可能加快减息步伐。（大公报） |
中评社香港11月28日电／大公报报导，中国工商银行（亚洲）东南亚研究中心分析认为，今年以来，美国就业市场持续受到广泛关注。非农数据频繁下修，除月度调整外，2023年4月至2024年3月间的年度非农就业人数（即非农业部门雇用人数）初步下修约81.8万个，为15年来最大幅度。非农数据与失业率（即失业但仍在积极寻找工作的人数占总劳动力的百分比）亦呈现出较大差异，对解读美国就业市场及据此预判美联储政策走向带来了信号干扰。
由于企业调查所得的非农数据与家庭调查所得的失业率在兼职者、非法移民、农业工人、非领薪者等方面的统计方法存在差异，令就业指标之间出现矛盾。具体来说，兼职者在企业调查中会被重复计入而令非农就业人数被高估；非法移民难以被家庭调查覆盖、引致失业率未能反映疫情后大幅增长的非法移民，但多计入了农业工人及非领薪者。此外，抽样调查回复率下降、不同数据之间季节性调整方法的差异等也带来一定误差。
就业市场缓步降温 呈一定韧性
对非农数据、失业率进行统计调整，并结合就业和工资季度普查（QCEW）进行校准后，综合估计2024年前9个月月均真实新增就业人数约15万至17万人，介乎于调整前企业调查的18.8万人及家庭调查的7.6万人。经统计调整的数据显示，美国就业市场正缓步降温，目前仍呈一定韧性。
总体来看，疫情及2022年以来的加息周期对美国就业市场带来系统性冲击，主要包括：部分劳动力永久离场，疫情后永久性失业占比高于疫情前，导致劳动力参与率下降；并出现高龄人士减少、移民劳动力增加、低教育程度工人占比下降等结构性特征。在就业市场的“新常态”下，失业率中枢或较此前提高。综合预估中长期美国失业率可能趋向高失业率的新平衡，中性预期下2025年美国失业率或有所提升。
短期政策数据依赖特征明显
相应地，美联储短期货币政策或呈更明显的数据依赖特征，中长期倾向受新政府政策落地节奏及效果、新一轮技术创新的商业效益等因素综合影响。展望2025年，一方面新任总统特朗普限制移民的政策倾向可能抑制劳动力供应，从而加剧劳动力市场的紧张状态、降低失业率，但另一方面新成立的政府效率部旨在削减政府开支、提高政府绩效，拟裁减政府雇员，此举预计会减少部分就业需求、推升失业率，未来就业市场走向或受两者相对强弱影响。面对各种不确定性，美联储政策“观望”意愿或提升，中长期看，若特朗普政府政策引起劳动力市场显着放缓，美联储则可能加快减息步伐。 |
