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从四方面化解中国投融资体制八大问题

http://www.CRNTT.com   2013-04-13 11:09:53

第五，投融资模式的选择问题。 　　在中长期投融资领域，政府行政主导会带来许多弊端，而完全要依靠市场主体自发投资，也难以保障许多具有公共性、公益性的重大投资项目。在中国多年的投融资体制改革中，核心思路是从财政主导转向金融主导，但其中的问题，一是政府作为裁判员和运动员的双重矛盾没有解决，二是忽视了金融主导下的政策性投融资体制建设。尤其是随着前些年的政策性金融机构转向商业化，使得中长期投融资机制也可能缺少了一个重要环节。客观来看，在财政直接投资、市场金融性投资两种模式之外，考虑到中国作为发展中大型经济体，且城镇化尚未完成，还必须要有对中长期政策性金融的投融资模式的系统构建。 　　第六，缺乏适合中长期投融资特点的制度和管理机制。 　　一方面，目前还缺乏统一的城市基础设施建设投融资的基本法律，主要依据各部委发布的行政规章以及规范性文件，对政府的公共投资职责定位也不清楚。另一方面，针对政府通过平台企业进行的投资，还缺乏依据其特点而构建的风险评价、控制、监管准则，也没有建立科学有效的项目后评价机制，更没有把政府的投资职责，与对投资的监管职责彻底区分开来。所有这些制度环境的缺失，加剧了中长期投资中存在的资金浪费、项目低效和重复建设现象。 　　第七，投资效率和效益欠佳，投资率过高。 　　虽然高投资支撑了中国经济高增长，而且投资拉动在未来仍具有合理性，但是也出现了“过犹不及”。例如，2003年以来，中国的投资率连续八年超过40%，2011年中国投资率达48%，为有史以来最高，最终消费率是47%，为有史以来最低，第一次出现投资率超过最终消费率的情况，其中必然蕴含着结构失衡问题。此外，无论在城镇化建设还是工业投资中，效率和效益不佳的情况屡见不鲜，尤其在基础设施投融资领域，“政绩项目”、“面子项目”造成了严重的资源浪费。 　　第八，投资受宏观调控影响过大。 　　一方面，在投资扩张的内生机制没有改变的情况下，宏观调控的大起大落，进一步导致了经济景气期间的投资过剩，与经济低谷期间的投资受损，无法形成可持续的中长期投融资理念与机制。另一方面，各种各样的产业振兴、产业刺激政策虽然不可缺少，但是在制定和执行过程中缺乏缜密论证，更多依靠行政思维来完成，由此导致中长期投资的结构性、集中性风险增大。例如，在许多战略新兴产业中，“大干快上”的盲目投资已经造成恶劣后果，包括物联网、LED项目、光伏产业等，都出现了产能过剩。这里就需要注意产业政策的适度问题，“引导”和“刺激”不应使投资严重偏离市场选择。 　　完善中国投融资体制改革需要新思路 　　文章指出，对于完善投融资体制来说，要紧紧围绕现有体制存在的问题，重点从如下四条路径来推进改革。 　　第一，环境保障：明确公共投资与非公共投资职责，建设市场化的投资管理与约束机制。 　　作为投融资体制改革的出发点，首先需要重新审视政府的投资职能定位。随着将来城镇化和工业化道路由规模扩张变得更加重视质量，预计以投资拉动经济增长的空间也在变窄，同时政府投资的效率也在降低。 　　未来应该一方面逐渐减少政府的直接和间接投融资行为，另一方面推动相关领域进一步向民间资本放开，以市场力量来解决政府投融资难题，从而自源头上减少政府投资责任带来的负债冲动。在此基础上，根据公共投资、准公共投资、非公共投资项目的不同特点，构建不同的投资管理、市场监管、风险防范与责任分担机制。

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