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中国必须守住财政金融稳定底线

http://www.CRNTT.com   2013-07-10 08:12:46

文章分析，中国金融稳定也面临着一些新的挑战，最主要表现为影子银行风险。2012年以来，包括银行理财产品、信托计划、委托贷款等均实现了快速增长。2012年，仅委托贷款、信托贷款、企业债券净融资、未贴现的银行承兑汇票的增加额简单相加已达到5.87万亿元，其中信托贷款增加1.29万亿元，同比多增1.09万亿元；未贴现的银行承兑汇票增加1.05万亿元，同比多增227亿元；企业债券净融资2.25万亿元，同比多增8840亿元；委托贷款增加1.28万亿元。2012年表外融资新增3.62万亿元，比上年多出1.1万亿元，占同期社会融资规模的23%，占比较上年提高3.3个百分点。而去年人民币贷款新增规模也不过8.2万亿元。表外融资的迅速增长隐藏着巨大的风险隐患。 　　第一大风险，当前许多银行的表外融资新增规模超过表内信贷新增规模，表外融资风险具有隐蔽性和不确定性，一旦出现理财亏损无法偿还，银行为避免声誉上的损失，可能会动用表内资金来偿还理财资金，使表外风险转移至表内。 　　第二大风险，我国信托业仍以融资信托为主导模式，大量社会资金通过信托业流向地方政府融资平台、房地产、工商企业等实体部门，在经济下行风险加大与企业经营困难的情况下，面临较大的偿付风险。 　　第三大风险，由于杠杆使用过高，信用规模迅速膨胀加大通胀/或资产泡沫压力，而一旦货币当局突然大幅收紧信贷，将可能加剧资产价格波动，引发不良贷款攀升，给经济造成更大冲击。 　　最后，基础设施投资资金量大，在目前的融资模式下，部分依靠财政支出，主要通过融资平台贷款解决，城投债也是其资金来源之一。现行融资模式存在运作不规范、还款来源上对土地收入依赖较大等问题。因此，如何建立可持续的城镇化融资模式是当前亟待解决的重要问题。 　　文章认为，为“防风险”，宏观调控需要未雨绸缪，经济政策需要宏观审慎。财政要坚持“稳健”的原则，避免过度积极。未来财政收入两位数增长的时代已不再，财政收支矛盾将成为常态。特别是随着中国经济转入“中速增长”，结构性减税、以及向民生财政转型，政府刚性支出将迅速增加，在医疗、社会保障等民生刚性支出不可能减少的情况下，财政支付压力将进一步凸显。 　　因此，中国财政必须改变“大进大出”的模式，建立高效的公共预算体系和财政约束制度，通过编制政府资产负债表和现金流量表，加强预算绩效管理，推行严格的财政监督，走精细化财政之路，大幅提高财政运行效率已经迫在眉睫。货币政策需要坚守“中性”，要避免银根宽松使地方政府债务与影子银行继续膨胀，进一步加大财政金融风险，也要避免收紧银根使已有的财政金融风险全面暴露，从而切实防范系统性金融风险。

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