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资本外流不必紧张

http://www.CRNTT.com   2011-11-24 08:42:37

中评社北京11月24日讯／249亿元，这是央行新公布的10月份外汇占款净减少的数据。由于持续的净外汇流入，以及持续的人民币升值预期，外汇占款净减少的现象在2008年以来从未发生过。即便在2008年9月雷曼破产之后，中国外汇储备规模出现过两个月的净下降，外汇占款也没有发生过净减少。 　　结合9月份中国外汇储备单月下降608亿美元，在9月份欧债危机加剧、美元升值，以及中国经济向下的背景下，国际资本开始出现外流，这一事实已经得到外汇占款数据的确认。自9月中旬到10月中旬这一个月的时间，因为人民币汇率预期的变化，中国出口外汇收入少结汇、资本外流累计规模达到接近200亿美元。 　　第一财经日报发表该报评论部主任徐以升文章分析，有很多理由对此保持高度警惕： 　　其一，自2003年以来，外汇占款成为影响中国基础货币的最重要因素，人民币基础货币发行本质上是以美元为基础锚的，这种背景下如果出现美元资本外流，将反过来影响中国的货币供应机制。进入2011年9月、10月，中国狭义货币M1分别只增长了8.9%、8.4%，广义货币供应M2增长为13.0%、12.9%，即是这种逆向机制的表现。如果未来外汇占款持续低增长乃至负增长，过去多年中国的货币供应逻辑机制就要重新思考。 　　中国央行公开市场操作以及存款准备金率调整，其主要意义在于对冲外汇占款增长。也就是说，在外汇占款加速增长时，央行提高存款准备金率，并非是紧缩政策的表现，而只是为了实现货币政策“不过度宽松”。在未来，如果外汇占款持续低增长乃至负增长，则将需要央行减少央票发行、下调存款准备金率，同样，这也并非意味着货币政策的大幅宽松，而只是为了“不过度紧缩”。

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