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中国应该提前预防人民币升值过头

http://www.CRNTT.com   2011-01-29 09:36:32

中评社北京1月29日讯／最近，有海外媒体猜测，未来中国可能会加快人民币升值步伐。上海证券报发表国务院发展研究中心金融研究所研究员吴庆文章表示，中国的决策者们目前最应该提前思考的问题是：人民币升值到怎样一个水平算是个尽头？升到尽头后又会发生什么？怎样才能预防人民币升值过头？ 　　文章称，回答第一个问题，答案看似很简单——那就是“市场供求决定的均衡汇率”。可是，均衡汇率到底是多少，这不可能有人知道。不过，美国决策者相信，如果任由人民币汇率自由浮动，人民币将升值20%以上。 　　“价格发现”是市场独有的、不可替代的功能。发现人民币均衡汇率的办法只有一个，那就是外汇管理局停止干预外汇市场、让市场供求决定人民币汇率。这意味着将彻底改变当前的汇率形成机制，让汇率自由浮动。 　　如果中国这么做的话，汇率会如何变动？有足够的理由相信：如果允许自由浮动，人民币升值不仅会一步到位，而且还将“矫枉过正”。之后，与其他自由浮动的货币一样，人民币汇率将围绕均衡汇率上下波动，波动幅度逐渐收窄，收敛到均衡汇率。 　　文章指出，当前，中国采取的是“篮子、区间和爬行型”升值，简称BBC型（Basket, Band and Crawling）。与自由浮动的汇率制度相比，BBC型升值有三大特色：其一，汇率升值速度减慢了；其二，跨国资金流入时间延长了、数量增大了。除了这两个区别之外，BBC型升值与自由浮动升值相比还有一个共同点：当升值接近均衡汇率的时候，BBC型升值照样无法避免“矫枉过正”的试错过程。 　　导致BBC型升值无法避免“矫枉过正”的原因之一是市场信号扭曲。理论上说，中国央行能够观察到外汇市场上的供求关系，可以从人民币升值的市场压力中推测当前的汇率与均衡汇率之间的差距大小。但是，人民币升值预期导致外汇市场上存在大量投资和投机性需求。

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