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打破刚性兑付势在必然

http://www.CRNTT.com   2014-03-07 08:34:00

中评社北京3月7日讯／如果一件事情无法永远持续，那么，它必将终止。刚性兑付就是如此。2014年3月4日晚间，上海超日太阳能科技股份有限公司董事会发布公告，宣布2011年公司债券第二期利息无法按期全额支付，从而构成国内首例债券违约事件，打破了债市刚性兑付的魔咒。 　　大部分市场人士对这条新闻的直观感受是“意料之外，情理之中”，打破刚性兑付就像靴子落地，势在必然，只不过没想到来得这么突然，且发生在债市，而不是更受关注的信托业。 　　新京报发表盘古智库学术委员程实文章分析，作为标志性事件，超日违约的突然出现意义重大。从宏观经济金融全局角度看，及早打破刚性兑付是有利的：其一，有利于金融风险的稳健释放。金融的核心是信用，信用的关键在于进行有效的风险分摊和确定合理的风险对价，让市场在信用形成和维系过程中发挥决定性作用。但刚性兑付对市场发挥作用产生了阻塞影响，风险阻塞在金融体系内部，缺乏有效的疏通。如此状态之下，金融风险快速积聚，就像一个被吹大的气球，如果没有缓释途径，迟早会爆炸，发生系统性金融危机，而突然打破刚性兑付，就像在气球上戳了个小孔，有利于疏导市场预期，让积聚的金融风险得以渐次释放。 　　其二，有利于抑制信用的无序膨胀。信用发挥了杠杆作用，为经济增长输送了金融助力。但刚性兑付带来了两种危险，一方面，少部分金融中介机构在刚性兑付的潜在压力之下，被迫进行滚雪球式的信用扩张，不仅产生了所谓金融空转，也导致信用过度扩张，使得市场的风险链条变得更长、更脆弱。另一方面，刚性兑付的存在无形中提高了市场融资成本，给实体经济形成冲击。因此，打破刚性兑付有助于缓解这两种危险，抑制信用不必要的、高成本的无序扩张。 　　其三，有利于金融消费者得到及时的风险教育。当前，资产管理行业和互联网金融的蓬勃发展，让中国金融消费者的投资习惯和风险偏好都发生了根本改变。在传统金融机构和新兴金融产品提供者激烈竞争的背景下，价格战变成主流，进而导致消费者的大部分注意力都被吸引到收益率上，对风险缺乏必要的警惕。而打破刚性兑付，无异于给广大消费者敲响了风险警钟，引导消费者客观认识风险和收益之间的辩证关系，减少对收益率高低的单边过度关注。

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