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信贷盛宴后的中国债务忧思

http://www.CRNTT.com   2013-05-06 08:58:04

中评社北京5月6日讯／2012年末，中国非金融部门债务占国民生产总值（GDP）比重略高于210%。证券时报发表瑞银证券中国首席经济学家汪涛文章表示，中国整体债务水平的估算值存在很大差异，其区别主要来自对金融部门债务和未来养老金债务的处理方法，以及对历史遗留不良资产和民间借贷估算的不同。假定银行和其他金融机构产生的债务均作为信贷资金流向实体经济，即它们已被包括在非金融部门债务之中。 　　在中国，银行仍然是金融系统的主导者和实体经济信贷资金的主要提供者。此外，政府和企业债券也主要由养老金和保险公司等其他金融机构持有。私人和企业之间的民间借贷活动以及外债（包括贸易信用）则是信贷资金的其他两个来源。 　　政府债务规模 　　文章称，狭义的政府债务规模较小。截至2012年底，中央政府国债余额占GDP比重约为15%，这一数字不包括各部委通过相关企业实体承担的债务、国有资产管理公司为接管历史遗留不良贷款而承担的债务、以及地方政府债务。2012年底整体政府债务占GDP比重约为55%，这包括中央政府债务、地方政府债务、铁道部债务、以及国有四大资产管理公司发行债券。 　　上述测算并没有考虑养老金负债和政策性银行债务。整体来看目前养老金缺口或债务并不大，如果目前的养老体系、退休年龄和支付结构不变化，那么未来几十年中国将积累起规模庞大的养老金债务。 　　地方政府债务规模已成为争论焦点之一。在中国，地方政府债务实际上主要来自拖欠款项或通过企业实体和融资平台借款。 　　权威国家审计署地方债务数据显示，2012年底地方政府债务超过16.5万亿，占GDP比重超过32%。这一数字并不包括县级以下地方债务，且是多方妥协后的结果。地方政府债务2011年未能显着增加，主要是对地方政府平台的新增贷款受到限制。但这一趋势在2012年发生反转。一方面，随著名义GDP增速走弱，税收收入增长大幅放缓，而土地出让收入跌幅更大，两者均恶化了地方政府的财政状况。同时，影子银行业务的快速发展为地方政府开启新融资渠道。2012年，城投债发行量大幅上升75%，信托贷款增长73%，另外，地方政府也参与了其他的一些创新型贷款渠道。据不完整估算，2012年地方政府债务增加了4万亿以上。

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