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中评月刊：欧洲金融安全挑战与打击金融犯罪

http://www.CRNTT.com   2024-02-16 00:06:37

9月25日，欧洲议会经济与货币事务委员会（ECON）举办了对话欧洲央行行长拉加德活动，并以此为基础做出了下半年欧洲金融市场相关研判。 　　经过十余年的过度量化宽松政策以及其他温和型的货币政策，导致了欧洲各国中央银行史无前例的资产负债扩大化，也给各国央行带来了政策困境。由于货币流动性过剩，单一货币政策工具，例如开放市场短期利率被欧洲央行的定向长期再融资操作(TLTRO)和长期利率借贷便利工具所补充。商业银行与各类非银行金融机构都在努力调整自身机制，以适应货币环境。 　　稀缺储备制度较充足储备制度有更多优势，因此政策应向前者倾斜。然而，这要求对各国央行进行全面的资产减持，制定可行的方案以降低货币流动性。这对于实施成功的去通胀政策、实现降低通胀率至2%的目标也至关重要。 　　此外，减少各国央行的证券持有（即QT：出售政府证券以缩小货币供应量）对于实现上述政策目标也是必要途径。在疫情期间实施的特殊借贷便利工具，也须终止使用。将各国央行的短期负债转换为长期负债，可以加快回归稀缺储备制度，当然在整个过程中，量化紧缩政策是不可替代的。 　　欧洲央行此前以超低利率(有时甚至是负利率)将现金发放给银行，希望以此帮助提振经济。但在一连串大幅加息之后，商业银行现在可以把这些现金存回欧洲央行，赚取无风险的利润。为了打压商业银行收益，欧洲央行正在改变TLTRO规则。 　　美国财长耶伦认为QT不会带来大的市场波动，然而反对的声音认为，QT并非QE的反面，也并不是如耶伦所言那样平常。一方面，随着QT加速推进，银行储备金下降，银行承担风险的意愿会下降，从而波及到市场整体流动性。另一方面，当储备金下降时，各国央行倾向于用其他资产来弥补储备金的损失，但如果每家央行同时将其资产转换为现金，将不可避免地出现流动性问题，尽管如此，银行也会继续扩大信贷额度，以维持客户关系，对市场的冲击将是不言而喻的。这是全球央行的困境。只要欧洲货币市场仍未走出困境，对于外商企业投资环境将存在长期结构性影响。

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