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| 图：分析指出，未来财政支出要转向投资和消费并重，增加医疗教育养老等支出，进而提高居民消费意愿。（图源：大公报） |
中评社北京12月4日电／据大公报报导，2025年中国经济将走向何方？成为各方讨论焦点。其中，财政政策被寄予厚望，赤字率是核心关键。在一系列财政政策工具中，赤字率不仅意味着财政力度的大小，更重要的是起到稳定预期、提振市场的作用。笔者建议赤字率在3.5%以上乃至4.0%。
综合来看，2025年财政政策工具可考虑包括以下构成：赤字率4.0%、专项债4.5万亿元（人民币，下同）、超长期特别国债1万亿元（支持两重两新）、特别国债3万亿（补充银行资本金1万亿，房地产稳定基金2万亿），合计14万亿元，相当于GDP的10.2%。这其中至关重要的是赤字率，无论3.0%还是4.0%，赤字绝对规模相差不大，但信号意义和稳定预期的意义却相差万千。
首先，3%赤字率并非铁律，该突破就必要突破。过去一直在讲3%是遵守财政纪律与否的标准线，实际上赤字率不论是3%还是4%，都难以真正起到约束财政纪律的作用。过去中国长期采用“控赤字、扩专项债”的理念，控制3%的赤字率，但经济发展又需要很多资金，结果是专项债规模逐年增加，还不够怎么办？这就滋生了大量的隐性债务，就形成了“控赤字、扩专项债和隐性债务持续增加”的财政实践。
其次，衡量财政政策的积极程度，有必要从盯住静态的赤字率转到盯住财政支出增速，支出增速达到或者接近名义经济增长就是积极的。赤字率是静态的，但经济运行是动态的，长期以一个静态指标来支持动态的经济运行，是不合适的。财政政策怎样才是积极的？有必要盯支出增速，而不是赤字率的水平。财政收入会不断波动，根据确定的赤字率和赤字规模进而确定支出规模，可能就会出现顺周期的行为。
再次，经济下行期的财政政策应当以支出政策而非收入政策为主。从过去几年的情况可以发现，在经济下行期企业和居民信心不足的情况下，寄希望于收入端的减税降费政策来拉动经济增长，效果是有限的。减税减到了企业和居民，但是企业和居民信心不足，企业难以大幅追加投资、居民难以大幅增加消费，所以减税降费所带来的结果就是债务增加、但经济增长有限。最近有专家提出提高个人所得税基本扣除标准，提高到8000、10000元来降低个人所得税。但笔者认为这种效果可能有限，初心是好的，但方式可能欠妥当，应该采取更加有效的方式来支持中低收入群体。
最后，要优化支出结构，财政政策重点从投资为主转向投资与消费并重。投资和消费同等重要，关键是投资方向的问题。我们团队最近对十个经济体的公共投资及国内31个省份的基建投资作比较，发现投资存在的问题是：人均不足、结构性问题更多。结构性问题体现为“硬基建多、软基建少”；“人口流入的东部地区基建不足、人口流出区域基建过剩”。
提高居民消费意愿
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