由于人民币汇率有涨有跌的双向波动，到目前为止既没有影响金融稳定，也没有影响物价稳定，保障了货币政策的自主性。2018年中美货币政策分化，我们只敢降准不敢降息，但从去年下半年以来，我们又降准又降息，降息用得比降准还多，很大程度上是拜汇率弹性增加所赐。
过去汇率僵化的情况下，对于资本流动我们一会儿控流入一会儿限流出，但2018年以来，特别是今年经历了外汇市场的宽幅震荡，我们没有出台新的限流出的措施。大家曾经担心有可能形成资本外流、汇率贬值的恶性循环，但实际上数据表明，6至10月份整个外资流出的势头是趋于缓解的，沪深股通和债券通合计月均净流出规模相比2至5月份减少了47%。
当然，我们也看到了挑战。二十大对人民币国际化的提法比十九届五中全会、“十四五”规划偏积极一些，现在是叫做“有序推进”，之前是“稳慎推进”。即便如此，我们还是要看清楚形势、稳扎稳打、坚持少说多做、低调务实、市场驱动、企业选择。为什么这么讲？现在一个基本的客观现实是在美联储超预期紧缩的情况下，全球遭遇的是美元荒，不是美元灾，美元的中心货币地位没有动摇，反而在加强。今年5月国际货币基金组织对SDR篮子货币权重进行定值重估，内地报导比较多的是人民币的权重提高了1.36个百分点，其实美元的权重更是提高了1.65个百分点。过去十多年来，国际货币地位受损的是欧元不是美元，美元是不降反升，这是我们扩大金融开放、推进货币国际化必须面临的客观现实。而且，从经验来看，经济大国、贸易大国并不一定就是货币强国，也并不一定其货币就可以是国际化货币，这不存在必然的联系。经济和贸易实力是创造了货币国际化的条件，但不一定能够马上跃升为大家普遍使用和接受的国际货币，这反映了国际货币体系的网络效应、路径依赖。
美联储加息冲击仍在
目前内地的“三重压力”有增无减，明年美联储紧缩还会进一步推进，溢出影响还会进一步显现。对中国的影响是今年以金融冲击为主，明年是金融＋实体经济的双重冲击。我对明年人民币汇率谨慎乐观，同时也要有坏的思想准备，可能面临像亚洲金融危机类似的情形，就是外部美联储紧缩，内部经济下行。如果碰到这情况，对中国是一个比较大的挑战。
中国要实现高质量发展，既要解决改革问题，也要解决开放问题。不过我们在开放环境下推动改革措施，实际上面临的环境更加复杂。就像我们对教培机构的整顿、对一些行业的调控，本来可能是属于产业政策，但在国际资本市场上带来了大的影响。我们对此必须要有清醒的认识。 |
