海通证券指出，尽管1－2月社融数据超预期，但今年的政策大方向是要保持宏观杠杆率的基本稳定，而这种稳定并不意味着每个月都保持稳定，而是年度的稳定。所以信用政策收紧的大方向是确定的，尤其是对房地产领域的融资已明显加强控制。根据3.2%的赤字率目标倒推，今年名义经济增速预计为9.8%，当前13%以上的社融增速要趋于回落。
兴业证券也认为，上半年实体经济韧性为央行“稳杠杆”窗口期，后期信用仍有收缩压力。二季度国内经济在出口支撑下预计仍将较为强劲，这为央行化解债务风险、抑制宏观杠杆率上升提供较好的窗口期，这意味着后期信用层面收紧压力仍将上升。从时间点来看，2月受益于就地过年企业提早复工，融资数据仍然强劲，3月之后信用收紧可能逐步体现。
“考虑到经济在3月和二季度有望重拾环比反弹势头，我们预计未来政府将继续推进政策正常化，整体信贷增速会从1－2月的高位再次回落。我们依然预计流动性和信贷监管政策可能会收紧，推动年底整体信贷增速会放缓至10.8%左右，驱动力主要来自政府债券净发行和新增银行贷款可能走弱、影子信贷可能进一步收缩。信贷脉冲可能会在二季度转负。”瑞银证券指出。
国务院总理李克强3月11日在十三届全国人大四次会议闭幕后出席记者会并回答中外记者提问时表示，去年，我们没有搞宽松政策，或者说所谓量化宽松，而今年也就没有必要急转弯，还是要保持政策的连续性和可持续性来着力稳固经济，推动向好，保持经济运行在合理区间，还是注意把肥施在根上。 |
