西方观察家妄谈“中国经济”，实际上幷无这样一个实体：只有截然不同的昔日经济和未来经济。我们任何时候观察到的现象不过是破旧立新。二者相提幷论毫无意义。
阿瑟的论点分两部分：其一，中国的股价不如美国；其二，中国公司债务水平非常高。
这些观察都对，但在我看来属于误解。
美国和中国的债务水平占GDP的比例大体相同。美国政府债务约占GDP的96%，居民家庭债务占78%，公司债务占93%，债务总额约占GDP的250%。而中国政府债务仅占GDP的46%，家庭债务仅占GDP的47%，公司债务占163%。大量公司债实际上是政府债，也就是政府持有的公司欠政府银行的钱。其中大多是债务融资的基础设施项目。
换言之，中国利用公司借贷和政府银行为基础设施融资，而不是市政债券或联邦信托基金或税收。这就是我们看到“公司债”如此之多而“政府债”如此之少的原因。
我认为，中国经济正处于急剧转型之中。这条龙正在再次蜕变。全新的行业将诞生。与美国之间的关税战将刺激中国低附加值的组装工业向越南或印尼转移，同时集中资源取得高科技突破。 |
